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汽车行业7月份呈现乘强商弱的格局

发布时间:2019-11-28 20:27:20 编辑:笔名

  汽车行业:7月份呈现"乘强商弱"的格局

  7月份中国汽车销售呈现“乘强商弱”格局。中国汽车工业协会公布7月汽车销售151.63万辆,环比下降13.6%,同比增长9.9%,7月份环比增速出现回落主要是由于7月份处于一年中的销售最淡时期,和过去历史平均相比,今年的环比回落幅度要更大一些,我们认为这部分是由于商用车在6月份透支需求有关,商用车回落也拖累总体增速出现下滑,而乘用车表现则较好,增速较上月回升1.2个百分点。月份汽车累计销售1229.86万辆,同比增长12.0%。其中乘用车销售增长13.4%,商用车增长6.8%。

  7月乘用车终端销售旺盛。7月份乘用车销售123.76万辆,环比下降11.8%,同比增长10.5%,和乘联会的数据接近。而且根据乘联会的数据,7月份终端销量同比增长14.9%,显示出实际销售较为旺盛,这使得当月的库存月数也出现下降。根据乘联会数据,我们自己的推算,7月份经销商库存增加约7200辆左右,经销商库存月数从1.46下降至1.44个月。6月份乘用车销售较旺主要原因可能与经济企稳有关,7月份PMI数据50.3%,较上月上升0.2个百分点。

  SUV继续保持高增长。分品类来看,SUV行业领跑各细分子行业,7月份SUV销售23.5万辆,同比增长高达45.0%,轿车批发销售84.04万辆,同比增长7.0%;MPV销售7.18万辆,同比增长93.5%,微客同比下降33.1%。7月份3大豪华车品牌集体出现高增长,其中宝马销售3.22万辆,同比增长39.4%;奥迪销售4.18万辆,同比增长27%;奔驰销售1.85万辆,同比增长31.2%,我们发现,豪华车的月度销售波动性比较低。

  车系来看,自主品牌份额仍在下滑,而日系表现最好。分车系来看,各车系环比出现不同程度的下跌,其中自主品牌环比下跌幅度最大。7月份自主品牌销量环比下滑17.3%,市场份额下降2.3个百分点至35.2%,通常在淡季自主品牌的市场份额会出现下跌。韩系环比下跌15.3%,仅次于自主品牌,市场份额下降0.4个百分点至9%。7月份日系和美系表现相对较好。7月份日系车环比下降5.6%,市场份额上升1.1个百分点至17.6%,不过同比增速仍然下滑,当月同比下滑1.8%。7月美系车环比下降5.8%,市场份额较上月上升0.9个百分点至13.6%。

  7月份商用车销售走弱与需求透支有关。7月商用车销售27.87万辆,环比下降20.5%,而同比增长7.5%,低于上月的19.5%,同时低于我们的预期,我们认为这与6月份重卡需求透支有关。重卡相关的品类中,半挂车环比下降38.6%,货车非完整车辆下降34.1%。根据第一商用车,7月份重卡合计销售5.1万辆,环比下降32%,同比增长31.3%,我们重卡的需求透支需求在7月份会比较明显,之后会逐步减弱。

  上调行业投资评级至“领先”。整体来看,乘用车需求较为旺盛,可谓“淡季不淡”,而商用车走弱与6月份需求透支有关,我们认为这种影响在未来会减弱。我们预计未来随着淡季的逐渐结束,乘用车需求仍有可能提升,下半年政府为保经济底线所推出的措施也有利于商用车等需求,总体汽车需求仍有较好的驱动力,同时行业估值基期逐步切换到14年,目前行业对应14年市盈率在8.8倍,经销商在8.2倍,估值较为合理,我们将行业评级上调至领先。个股方面,维持对以下个股买入评级:整车个股:吉利汽车、长城汽车、华晨汽车;经销商个股:正通汽车及宝信汽车。

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