辉县信息网
育儿
当前位置:首页 > 育儿

电力电价调整叠加逆周期板块短期有望获取相对收益发改委调整电价及控制电煤价格点评

发布时间:2019-08-15 11:11:49 编辑:笔名

电力:电价调整叠加逆周期 板块短期有望获取相对收益-发改委调整电价及控制电煤价格点评 2011-12-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

11月 0日,国家发改委发出通知,在全国范围内对发电用煤(以下简称“电煤””)实施临时价格干预措施,同时适当调整电力价格(全国燃煤电厂上网电价平均每千瓦时上调约2.6分钱,可再生能源电价附加标准从每千瓦时0.4分提高至0.8分钱;试行脱硝加价0.8分钱,销售电价平均上调约 分钱),试行居民阶梯电价制度。

评论:

多管齐下,保障迎峰度冬电煤需求的同时充分体现转型、环保燃煤电厂上网电价:平均每千瓦时提高约2.6分钱。与6月相比,范围从部分地区扩大到全国范围,且幅度增大,超出我们此前预期。

居民阶梯电价:在2010年公布的《居民生活用电实行阶梯电价指导意见(征求意见稿)》方案2基础上拉大各档价差。若按发改委所举例子看,与方案2相比, 档电量的划分标准一致,但第一档从每千瓦时提高1分变成短期不调,第二档均为提高5分,第三档从每千瓦时提高2毛变成提高 毛。原则上以抑制不合理需求为准,与上调 分钱但不实施阶梯电价相比,第一、第二档用户实际少交,第三档支出增多。

销售电价:每千瓦时平均提高约 分钱。除上网电价上调因素外,可再生能源电价附加标准从每千瓦时0.4分钱提高至0.8分钱;试行脱硝加价0.8分钱,低于市场原先预期(1-1.2分)。

对电煤价格实施临时调控。(1)重点合同煤方面,2012年价格涨幅不得超过5%。(2)市场煤方面,主要港口5500大卡的电煤平仓价最高不得超过每吨800元;铁路、公路运输的电煤市场交易价格不得超过2011年4月底的实际结算价格。( )全面清理整顿涉煤基金和收费。

影响:火电行业盈利有望改善,电网影响较小,脱硝进程有望加快火力发电行业盈利有望改善一方面,在煤价不变假设下,此次电价上调将导致火电行业2011、2012年净利分别增加近60和700亿元(假设2011年12月火力发电量近 500亿度,同比增长约14%;2012年全年近42000亿度,增长约10%)。

今年1-9月份火电行业利润总额为104亿元,盈利有望较大改善。上网电价提高2.6分钱,大致可抵消78元/吨的标煤价格上涨。

另一方面,我们预计未来一段时间动力煤价格有望回落,做出此判断主要基于需求下降而非政府对电煤价格的临时干预。我们认为煤炭供不应求情况下,即使政府干预,由于变相涨价、中间商等较难控制因素,到厂价上涨仍不可避免(已有先例)。汇丰2 日公布的11月汇丰中国PMI初值由上月终值的51.0跌至48.0,创下近 2个月来的新低,结合存款准备金率也于昨日下调,我们认为经济增速回落或超预期。

电网盈利影响较小此次销售电价上涨幅度基本等于上网电价、可再生能源电价附加标准上调额与脱硝加价总和。居民阶梯电价由于涉及用户用电结构,对电网具体盈利影响额较难测算,但第一档价格(覆盖前80%用户)短期不调。

几方面因素下预计对电网盈利影响不大。

脱硝进程有望加快此次试行脱硝加价0.8分钱,低于市场预期(1.0-1.2分)。我们认为针对不同地区和排放标准实施单一价格不太合理,未来具体幅度及实施办法是否变化需要继续跟踪。但脱硝加价推出至少对行业进展起到促进作用。

投资建议:短多,长空;维持“中性”未来1个月GS火电有望获得相对收益总结历史多次板块获取相对收益情况,其根本原因在于对火电盈利改善及持续时间的预期,我们认为未来1个月GS火电板块有望获取相对收益。一方面,GS火电板块相对大盘PB值为0.77(历史均值为0.85),处于历史较低水平。另一方面,经济增速回落预期下,尽管火电利用小时也会下降,但由于盈利对价格的敏感性高于电量,叠加“电价上调”和“逆周期”因素(需求回落导致煤价下跌),火电行业盈利预期的改善相对可持续,极端情况如08年下半年走势,从8月份持续至12月,风险在于今年来水较少或在一定程度上导致电煤紧张。个股方面,选择业绩保障性高同时可享受调价收益的上海电力,同时建议关注弹性较高的个股华能国际、华电国际(见表1所示)。

胃动力不足影响营养吸收吗
脚崴了骨折多久能消肿
什么药通经络活血化瘀
着凉肚子痛怎么办