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中泰证券:泛娱乐布局的一人之下

发布时间:2019-10-20 17:56:15 编辑:笔名

中泰证券:泛娱乐布局的一人之下 2017-10-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点本周从10月16日-10月22日共五个交易日,上证综指下跌11.87,涨跌幅为-0.35%;深圳成指下跌160.21,涨跌幅为-1.41%;沪深300上涨5.85,涨跌幅为0.15%;创业板综下跌76.87,涨跌幅为-3.08%;中小板综指下跌171.45,涨跌幅为1.42%。

一周市场策略点评:

泛娱乐的“进入门槛”:从2011年由腾讯正式提出泛娱乐的概念,到如今腾讯和阿里的“平分天下”,泛娱乐已经从“轻资本进入”演变成了“重资本博弈”。对于不具备资本优势的玩家而言,这是一个类似于“互联网生态经济”的产业陷阱,并且可以预期,随着“IP内容竞争”的加剧,这种资本损耗效应将会益发明显。

泛娱乐的“费米悖论”:回顾海外文化创意市场的演进,我们可以清晰的看到从未出现过垄断企业的出现,那么“泛娱乐”商业模式能否创造出惟一的文化创意帝国。单纯从其“重资本投入”的天生属性来看,这种商业模式意有所指的其实是基于中国文化市场快速增长背景下“排他性壁垒”的构建,而非市场唯一性地位的确立。(同理当下BAT围绕技术创新所进行资本布局也极易被引入“重资本竞争”的境遇)。

泛娱乐的“一人之下”:这里所提到的“一人之下”,并非是简单的对腾讯、阿里等行业地位确立的认同,而是指对文化创意产业的“天然唯一性”,即“低成本的开放式创意制作”、“高可复制性的IP内容变现模式”是文化创意产业参与者“以小博大”的唯一筹码。

泛娱乐的“二级映射”:在当下时点,我们认为对于二级市场的“泛娱乐”概念应该重新定位,除了对基于传统行业供需的同BAT存在合作关系的溢价逻辑。对于优质传媒公司的审视甄别应该回归其内生核心竞争力的打造(如优质的独立游戏制作能力、高质量的IP影视创作)。

策略观点:震荡区间的“换仓通道”回顾一周的行情演绎,主题板块的涨跌幅(上海自贸区排名靠前)和交易活跃度(房屋租赁)存在明显的分化。考虑到近期政策因素的密集驱动和存量博弈未出现明显增量的前提,我们认为近期主题的板块效应将会更加明显。结合我们在前期四季度策略中的观点,新周期的支撑逻辑在资金层面会出现明显的边际效应递减(持续性由涨跌幅决定),至少在短期内,市场将进入一个相对明显的“震荡区间”,同时对前期成长股回归的逻辑不变,预期投资者的换仓行为将在震荡通道内完成。

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